Le Joyau Caché de Viasat : L'Opportunité Stratégique de Carronade

Carronade Capital, un fonds spéculatif lié à Elliott Management, a demandé à Viasat de séparer sa division Défense et Technologies Avancées (DAT) via une scission ou une introduction en bourse. L'investisseur activiste soutient que la chute de l'action Viasat—en baisse de plus de 50 % en trois ans—résulte d'une mauvaise perception du marché, les investisseurs se concentrant trop sur son segment broadband en déclin tout en négligeant la croissance solide de DAT. Ce joyau caché affiche des marges EBITDA de 28 % et se spécialise dans des technologies de défense de pointe comme les systèmes de drones, le chiffrement nouvelle génération et la connectivité satellite directe aux appareils.

Malgré la réputation disruptive de Starlink, Carronade estime que l'activité de communication en vol (IFC) de Viasat reste sécurisée grâce aux contrats à long terme avec les compagnies aériennes et aux coûts de changement élevés. Avec 4 120 avions équipés et 1 600 en attente, les revenus de l'IFC progressent de 22 % par an. Par ailleurs, les revenus de DAT—s'élevant à 1,22 milliard de dollars et incluant des technologies militaires à double usage—sont occultés par le sentiment négatif entourant les activités traditionnelles de Viasat. Des comparaisons avec des pairs suggèrent que DAT seule pourrait obtenir des valorisations plus élevées en tant qu'entité indépendante.

Le pivot stratégique de Viasat, qui s'éloigne du broadband à faible marge pour se concentrer sur les segments à forte croissance, rejoint les arguments de Carronade. Le fonds souligne le potentiel de DAT dans des marchés émergents comme les liens satellites pour smartphones, où la technologie de Viasat pourrait permettre une connectivité IoT mondiale. Une séparation, affirme Carronade, permettrait aux investisseurs d'évaluer correctement ces actifs de "défense nouvelle génération" actuellement éclipsés par les turbulences du secteur satellitaire.

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