A Joia Escondida da Viasat: O Desbloqueio Estratégico da Carronade

A Carronade Capital, um hedge fund com ligações à Elliott Management, pediu que a Viasat separe sua divisão de Defesa e Tecnologias Avançadas (DAT) por meio de um desmembramento ou IPO. O investidor ativista argumenta que a queda das ações da Viasat — mais de 50% em três anos — decorre de uma percepção equivocada do mercado, já que os investidores focam excessivamente no segmento de banda larga em declínio, negligenciando o crescimento robusto da DAT. Essa joia escondida possui margens EBITDA de 28% e é especializada em tecnologias de defesa de ponta, como sistemas de drones, criptografia de próxima geração e conectividade satelital direto ao dispositivo.

Apesar da reputação disruptiva da Starlink, a Carronade afirma que o negócio de comunicações em voo (IFC) da Viasat permanece seguro devido a contratos de longo prazo com companhias aéreas e altos custos de migração. Com 4.120 aeronaves ativas e 1.600 em backlog, a receita do IFC cresce 22% ao ano. Enquanto isso, o fluxo de receita de US$ 1,22 bilhão da DAT — que inclui tecnologias militares de uso dual — está obscurecido pelo sentimento negativo em torno das operações tradicionais da Viasat. Comparações com pares sugerem que a DAT, sozinha, poderia alcançar avaliações mais altas se independente.

A virada estratégica da Viasat, saindo da banda larga de baixa margem para segmentos de alto crescimento, alinha-se com a pressão da Carronade. A firma destaca o potencial da DAT em mercados emergentes, como conexões satelitais para smartphones, onde a tecnologia da Viasat poderia viabilizar a conectividade global de IoT. Um desmembramento, afirma a Carronade, permitiria que os investidores valorizassem adequadamente esses ativos de "defesa de próxima geração", atualmente ofuscados pelos ventos contrários do setor de satélites.

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